澳门博彩行业预计在2025年迎来增长

关键要点

• 澳门的博彩行业在2025年将实现稳步增长 ，尽管增速较去年有所减缓。
• 根据CreditSights 的最新报告，澳门的博彩总收入（GGR）预计将增长8% ，达到约2450亿澳门元 （305亿美元），超过政府的预测值。
• 旅行限制的放宽 和消费情绪的回暖 将是这一增长的关键因素。
• 大型赌场的持续改造和娱乐设施扩展 将进一步提升澳门的吸引力。

澳门的博彩行业在2025年预计将继续复苏，分析人士预测行业将会实现稳步增长 ，尽管与前一年相比，增幅会更加温和 。根据CreditSights （隶属于Fitch Group）的最新报告，澳门的博彩总收入（GGR）预计在2025年将增加8% ，达到约2450亿澳门元 （约合30.5亿美元）。这一增长虽然较2024年的激增有所放缓，仍然超过了政府早期预测的2400亿澳门元（29.9亿美元）。

2025年增长的催化剂：

对于2025年的展望，是基于2024年澳门博彩行业的良好复苏轨迹 ，2024年该地区的GGR达到2270亿澳门元 （约28.3亿美元），约为2019年水平的78%。这一反弹符合早期预期，且CreditSights对2025年的预测显示，GGR将恢复至疫情前水平的84%。

预计将在2025年推动这一增长的几个因素。其中，旅行限制的放宽 以及逐步恢复至疫情前的流动性是关键因素。特别是，2024年有更多中国城市纳入澳门个人游 计划，使得前往该地区的通行更加便利。此外，针对邻近城市居民的多次入境签证 预计将进一步提升访客数量。

此外，主要赌场的持续翻新和房间改造 ，以及娱乐产品的扩展 ，将提升澳门对游客的吸引力。关键运营商如美高梅澳门、永利澳门、金沙中国和美高梅度假村都参与了重大升级。例如，美高梅正在进行房间改造，而永利则开设了新的美食大厅，美高梅度假村则准备重新推出标志性的《水舞间》。

由于中国当局的宏观经济支持 ，消费者信心有望改善，这可能会促进消费和整体访客数量增长。CreditSights预测，澳门的访客数量将达到约94% 的2019年水平，且每位游客的GGR将同比增长2%，达到6606澳门元 （约824美元）。这表明访客数量及其消费习惯均呈现正面趋势。

港口的展望：长期增长与市场关键变化：

Seaport Research Partners 对的前景也持乐观态度，预测2025年GGR将增长7% 。尽管这一预测较CreditSights稍显保守，但Seaport的预测考虑了恢复力度超出预期的可能性，特别是如果中国经济显示改善迹象以及消费者信心增强。

Seaport的分析师还预见到EBITDA可能出现上涨，预计行业整体增幅将达到9%。这对该地区运营商而言是正面走势，因为GGR增长伴随着收益的相应提升。长期预测（2025年至2027年）显示增长率将维持在类似水平，金沙中国和银河娱乐集团等大型运营商预计将获得更大市场份额。

随着市场的不断演变，Seaport还强调了市场份额变化 的潜力，较大企业有望获得更多利益。金沙中国和银河娱乐预期会取得进展，而较小运营商可能面临挑战，尤其是在澳门大众市场复苏强劲的情况下。这一趋势可能进一步加剧竞争压力，使得较小运营商 维持市场地位变得更加困难。

尽管整体博彩行业前景乐观，但小型运营商及市场地位较弱的公司仍面临挑战。例如，面临重大困难。Seaport ResearchPartners的分析师对SJM给予了“卖出”评级，指出其在日益竞争的市场中的糟糕定位。他们提到，公司对半岛的过度依赖、在路氹的相对较差位置，以及在大澳门皇宫的运营困难都是问题。

此外，SJM的高债务水平 也是一个主要担忧，尤其是在大澳门皇宫的复苏速度低于预期。根据，Seaport的Vitaly Umansky 指出，SJM在2025年及之后不太可能重新获得市场份额，主要由于这些结构性问题。此外，公司在近期无法恢复分红也增加了其挑战。他提到： “我们预计SJM在第四季度将出现季度间市场份额损失（估计为-80个基点）。我们预计SJM在2025年及更后将面临市场份额回落，可能由于产品质量较低、路氹位置劣势和潜在的卫星赌场流失而失去份额。”

从更广泛的行业来看，Seaport预测，澳门的赌场EBITDA在2025年将达到约84亿美元 ，比2024年增长约9%。EBITDA的预期上升表明该地区的恢复迅速，尽管分析师指出，由于运营成本上升和玩家再投资增加，EBITDA利润率相较于疫情前水平有所压缩。Seaport预计，随着营收增幅超过成本增幅，利润率将在2025年略有改善。

该机构还指出，向更有利可图的大众市场 和非博彩细分市场 的转变可能使在这方面有强大市场存在的运营商受益，而依赖于边际较低的VIP客户的运营商可能会面临较不利的结果。